Sådan bruges kryptokreditmarkederne: En modcyklisk lånemulighed

Modig ny mønt

Infrastrukturen til decentraliserede udlåns- og kreditmarkeder falder på plads for et alternativt kreditmarked, der bevæger sig modsat for den bredere økonomi, hvilket kan give investorer en mulighed for at drage fordel af kryptouressionen.

Ligesom hvordan egenkapitalen symboliseres med sikkerhedstokener, udstedes også gæld på blockchain med symboler, der repræsenterer långiveres vilkår og betingelser og skaber overskudsmuligheder for kreditorer, debitorer, forsikringsselskaber og arbitrageurs på markedet.

Decentraliseret finansiering er et spændende nyt landskab at udforske med mange nye og ukendte funktioner og koncepter, så vi vil navigere det her ud fra en første gangs låntagers perspektiv, startende med de centrale valutaer og protokoller, der gør det muligt for de forskellige udlånsplatforme og deres respektive dashboards for at blive fortrolige med de vigtige målinger inden for deres systemer. For at gemme enhver forvirringsnotat er der adskillige dashboards til hvert projekt bygget af samfundet, der bruger lidt forskellige formler / parametre til at nå frem til de samme målinger, så der kan være en vis uenighed i værdier på tværs af dashboards.

WETH, PETH og WBTC

Wrapped ether (WETH) er et ETH-token repræsenteret på en ERC20-kontrakt, der er bakket op 1: 1 med ETH, oprettet sidste år. Da Ethereums oprindelige valuta ETH blev oprettet, før ERC20 blev branchestandarden for smarte kontrakter, er ETH ikke i overensstemmelse med sit eget netværks ERC20-standarder og kan derfor ikke handles på decentraliserede børser mod andre ERC20-baserede altcoins. WETH er konverteret til ETH til ERC20, hvilket giver den en masse af den samme funktionalitet som andre altcoins, og den originale ETH er låst væk, mens dens WETH-ækvivalent er i omløb, men kan pakkes igen ved at konvertere den igen gennem en decentral platform som Radar Relay etc.

WETH er en mellemlang sigt til dette complianceparadoks, mens ETH-kodebasen opdateres for at gøre den i overensstemmelse med ERC20-standarder og andre ERC-standarder.

Som nævnt kan WETH bruges på decentrale platforme, og på Maker DAO kan det samles med andre sikkerhedsmæssige etermidler til at oprette PETH (Pooled Ether), der er låst som sikkerhed for at trække DAI-stablecoin. Brugere kan konvertere deres ether til WETH ved hjælp af Radar Relay eller 0x Portal, før de drejer til PETH på Maker DAO.

En oversigt over, hvor meget poolet Ether (PETH) der er i Maker-systemet og forholdet mellem PETH og WETH. Med P / W-forholdet på 1.0404 er PETH stærkere. Kilde: MKRTools

PETH / WETH-forholdet startede ved 1.000, og PETH oprettes, når CDP'er likvideres; ved en likvidation opkræves misligholderen et ekstra gebyr på 13% ekstra på deres sikkerhed og konverteres til DAI for at dække deres gæld. Når man sælger sikkerheden køber mere DAI end nødvendigt for at dække gælden, køber overskuddet PETH. PETH til WETH-forholdet er et barometer for overskydende likvidationer.

Wrapped BTC (WBTC) gik i live lige i sidste uge og er i det væsentlige den samme ting som WETH, et symbol for bitcoin udstedt på en ERC20-kontrakt på Ethereum-netværket. WBTC udstedes 1: 1 med bitcoin indeholdt i escrow af en multi-sig depotmand.

Den mest åbenlyse første brugssag for WBTC er at bringe bitcoin-likviditet til decentrale børser, som alle findes på Ethereum-netværket til handelspar, der bruger bitcoin.

WBTC standardiserer imidlertid Bitcoin til ERC20-formatet, der åbner BTC op til flere købmandsbetalinger og integration i DApps. Den mest lovende brugssag for WBTC er kredit- og udlånsmarkederne såsom Compoundand Dharma; eller at oprette finansielle derivater på dYdX eller Set Protocol. Vi vil se nærmere på disse senere.

Hvad er kryptokreditmarkederne?

Infrastruktur vokser hurtigt for kryptokreditmarkeder. Med indførelsen af ​​sikkerhedsstillede gældspositioner (CDP'er) har Maker's stablecoin DAI været en spiludveksler og drivkraften bag udlånsmarkederne ved at lade brugerne låse deres ETH i CDP'er og er udstedt til USD stablecoin DAI. For at få DAI lægger brugerne mest sikkerhed på mindst 1,5 gange værdien af ​​deres gæld.

Væksten i DAI og det bredere kryptostøttede stablecoin-marked har været ret hurtig og er tegn på troen på kryptoøkosystemet. Den decentrale stablecoin er også integreret i forudsigelsesmarkeder som Augur og Gnosis for udbetalinger og afviklinger.

Diagrammet ovenfor viser både fiat-backed (USDT, TUSD, PAX, USDC) og crypto-backed USD stablecoins (DAI, BitsUSD, SUSD) har vundet stor grund i likviditeten i de sidste to år som vist på den loggede skala i diagrammet . Siden 2017 er både fiat og crypto-backed vokset over 100x i det daglige volumen, og crypto-backed har endda ramt en 1.000x peak til tider i 2018.

Siden lanceringen i begyndelsen af ​​2018 er DAI hurtigt kommet til at dominere det kryptostøttede stablecoin-marked.

I betragtning af det kryptostøttede marked er stadig en brøkdel af størrelsen på den fiat-støttede pakke, en dominerer nu. Maker DAI, der siden lanceringen i januar 2018 nu dominerer udvekslingsvolumen blandt de mest langvarige decentrale stablecoins, SteemUSD og BitUSD. Dette er vidnesbyrd om dets stærke dollarstift, men også den nye nytteværdi, den bringer til økosystemet ud over rent handel på centraliserede børser.

Mens DAI kan købes på en sekundær børs uden besværet med at oprette en CDP, er den vigtigste brugssag til oprettelse af en CDP at få et lån i USD på etherbeholdninger, der ligner et boligkapitallån, og tilbagebetale det lån i DAI ( crypto USD).

Er Maker begyndt 'den næste store ting' i crypto?

Dai nåede denne uge en milepæl med over 2 millioner ETH nu låst inde i Dai-kreditsystemet, som udgør over 92% af al indpakket ETH (WETH) og 1,91% af hele ETH-forsyningen. I skrivende stund repræsenterede ETH et værdi af omkring $ 218.000.000 USD i ETH, der understøttede mere end 75.440.000 dollars værdi af Dai.

MakerScan er et af flere Maker-dashboards og viser, at antallet af CDP'er, der er lavet pr. Måned, er steget siden november.

Antallet af sikkerhedsstillede gældspositioner (CDP'er) er skudt op til ~ 7441 i alt fra starten i marts sidste år, hvor de sidste tre måneder er rekordmåneder for ny oprettelse af CDP. Mellem januar og starten af ​​februar blev der oprettet dobbelt så mange nye CDP end den næste højeste måned, december-januar, med 1.866 kontrakter oprettet.

Det faktum, at januar var en rekord for 'konvertering' af ETH til DAI (aka crypto USD), er endnu mere bemærkelsesværdig, i betragtning af at prisen på ETH har været i en nedadgående tendens i løbet af måneden fra en højde på ~ $ 165 til ~ $ 106 i øjeblikket.

Enten er dette et tegn på den bullish overbevisning, som ETH-indehavere har i sin fremtidige pris, eller måske kan det være erhvervsdrivende, der fordobles for at undgå at blive margin kaldet eller likvideret fra andre positioner. Oprettelsen af ​​en CDP er iboende lang ETH, da den er låst væk som sikkerhed, og skaberen skal opretholde et passende forhold mellem ETH og DAI for at forhindre dem i at få "margin kaldet" og deres låste ETH bliver sendt til auktion.

Prisen på ETH (ovenfor) er flyttet i modsætning til mængden af ​​CDP'er, der oprettes (nedenfor).En oversigt over, hvor meget poolet Ether (PETH) der er i Maker-systemet og forholdet mellem PETH og WETH. Med P / W-forholdet på 1.0404 er PETH stærkere. Kilde: MKRTools

PETH / WETH-forholdet startede ved 1.000, og PETH oprettes, når CDP'er likvideres; ved en likvidation opkræves misligholderen et ekstra gebyr på 13% ekstra på deres sikkerhed og konverteres til DAI for at dække deres gæld. Når man sælger sikkerheden køber mere DAI end nødvendigt for at dække gælden, køber overskuddet PETH. PETH til WETH-forholdet er et barometer for overskydende likvidationer.

Wrapped BTC (WBTC) gik i live lige i sidste uge og er i det væsentlige den samme ting som WETH, et symbol for bitcoin udstedt på en ERC20-kontrakt på Ethereum-netværket. WBTC udstedes 1: 1 med bitcoin-sikkerhedskopiering i en decentral depot.

Den mest åbenlyse første brugssag for WBTC er at bringe bitcoin-likviditet til decentrale børser, som alle findes på Ethereum-netværket til handelspar, der bruger bitcoin.

WBTC standardiserer imidlertid Bitcoin til ERC20-formatet, der åbner BTC op til flere købmandsbetalinger og integration i DApps. Den mest lovende brugssag for WBTC er kredit- og udlånsmarkederne såsom Compoundand Dharma; eller at oprette finansielle derivater på dYdX eller Set Protocol. Vi ser nærmere på disse senere.

Hvad er kryptokreditmarkederne?

Infrastruktur vokser hurtigt for kryptokreditmarkeder. Med introduktionen af ​​sikkerhedsstillede gældspositioner (CDP'er) har Maker's stablecoin DAI været en spiludveksler og drivkraften bag de nye markeder for kryptolån ved at lade brugerne låse deres ETH i CDP'er og få udstedt USD stablecoin DAI. For at få DAI lægger brugerne mest sikkerhed på mindst 1,5 gange værdien af ​​deres gæld.

Væksten i DAI og det bredere kryptostøttede stablecoin-marked har været ret hurtig og er tegn på troen på kryptoøkosystemet. Den decentrale stablecoin er også integreret i forudsigelsesmarkeder som Augur og Gnosis for udbetalinger og afviklinger.

Diagrammet ovenfor viser både fiat-backed (USDT, TUSD, PAX, USDC) og crypto-backed USD stablecoins (DAI, BitsUSD, SUSD) har vundet stor grund i likviditeten i de sidste to år som vist på den loggede skala i diagrammet . Siden 2017 er fiat-backed vokset over 100x i det daglige volumen, mens crypto-backed ramte en 1.000x peak på visse punkter i 2018.

I betragtning af det kryptostøttede marked er stadig en brøkdel af størrelsen på den fiat-støttede pakke, en dominerer nu. Maker DAI, der siden lanceringen i januar 2018 nu dominerer udvekslingsvolumen blandt de mest langvarige decentrale stablecoins, SteemUSD og BitUSD. Dette er vidnesbyrd om dets stærke dollarstift, men også den nye nytteværdi, den bringer til økosystemet ud over rent handel på centraliserede børser.

Mens DAI kan købes på en sekundær børs uden besværet med at oprette en CDP, er den vigtigste brugssag til oprettelse af en CDP at få et lån i USD på etherbeholdninger, der ligner et boligkapitallån, og tilbagebetale det lån i DAI ( crypto USD).

Få CDP'er blev oprettet på markedet for sene tyr i februar sidste år, da ETH var ~ $ 1.000, og hovedparten af ​​kontrakterne er blevet foretaget ved årlige lave priser i december og januar til en pris mellem $ 100 - $ 160. Da alle CDP-kontrakter er tilbagebetalt i DAI (= 1USD), ser det ud til, at ETH-indehavere drager fordel af den nuværende lave pris for at låse sig ned i en lav tilbagebetalingsrate i forventning om, at deres låste ETH vil værdsætte i USD og deres DAI -denomineret gæld bliver billigere at betjene og fortsætter med at skabe mere kredit / gæld.

Hvis ETH-prisen skulle stige over ~ $ 200, er der en mulighed, at Maker-kreditmarkedet kunne fremdrive ETH-priser endnu højere, når folk “remortgage” deres ETH: Når 'Collateralization Ratio' stiger, kan brugerne generere mere DAI og bruge DAI at købe endnu mere ETH til at lægge i en CDP.

Dette udvider igen 'Max tilgængeligt at generere' i DAI og derfor USD.

En CDP oprettes let i Maker's CDP Portal ved at få adgang til WETH gemt i en Meta Mask hot wallet. Kilde: Maker CDP Portal

Dette er en hypotetisk situation, men vurderet efter den hastighed, hvor CDP-kontrakter udfyldes, og manglen på CDP-standarder, er det allerede en fælles strategi. I ovenstående snapshot skulle prisen på ETH falde til $ 74,99, før kontrakten likvideres.

Ægte verdensbrugssag til kryptolån: Koncyklisk udlån

Maker hævder, at der i virkeligheden anvendes anekdoter fra brug af tilfælde, der bruger gearede CDP'er til at købe biler, tilbagebetale billån, tilbagebetale pantelån og endda købe en kaffekurv.

Krypto-udlån er decentraliseret og isoleres derfor fra bankens bredere økonomiske og kreditcykler, renter og fiat-udsving. Huspriser og aktivpriser er generelt positivt korreleret med kreditvækst i økonomier.

Det, der forårsager recessioner, er, når kreditudlånet, der tidligere drev økonomisk "vækst", tørrer ud på grund af banker, der får krisen, eller som det var tilfældet med den australske banksektor, der blev udsat af en regeringskommission for at udlåne malpractice og tvunget til at rydde op deres handling.

En negativ feedback-loop begynder, da brugere ikke længere kan få den kredit, de var vant til at købe nye biler eller forstørre til et nyt hjem, og prisen på deres nuværende aktiver begynder at falde, hvilket sætter dem i negativ egenkapital. Dette er et dobbeltkantet sværd i en lavkonjunktur, da de fleste mennesker (de lave og middelklasser, der er de primære forbrugere) ikke længere kan låne fra banker for at købe aktiver til forhandlingspriser i trinet til en nedtur.

I en markedssvingning kan crypto-udlån være en alternativ form for låntagning til at købe aktiver i den virkelige verden, når kredit i den virkelige verden er tørret op, svarende til alternative kreditsystemer som WIR Bank i Schweiz.

Det alternative schweiziske kreditmarked, der bruger WIR-valutaen, viser, at det bevæger sig modsyklisk til den schweiziske økonomi, dets hastighed eller omsætning og ekspanderer, når realøkonomien, BNP, kontrakter. Kilde: Research Gate

Omsætningen af ​​WIR ifølge de årlige rapporter og væksten i schweizisk import i procent af BNP viser en negativ sammenhæng med styrken i den schweiziske økonomi og den schweiziske valuta fra 1990 og fremefter efter en svær recession. Det schweiziske BNP og pengemængdeudviklingen er pro-cyklisk - stigende når økonomien vokser og vice versa - og WIR bevæger sig modsat cyklisk, i modsætning til den økonomiske vækst.

Disse data viser, at WIR bruges mest, når almindelige penge (CHF) mangler under en recession, når det er mest nødvendigt. WIR henvender sig til et nichemarked, de små og mellemstore virksomheder i Schweiz, som en alternativ finansieringskilde uden for banksystemet.

Cryptocurrency-cyklusser, målt ved priser, er meget kortere end økonomiske cyklusser og er blevet drevet af endogene kræfter uden for den bredere økonomi. I lighed med de schweiziske WIR cryptocururrency tjener et meget nichemarked inden for nationale økonomier, og den oprindelige forudsætning er at være en alternativ centralbanker og den bredere økonomi, så vi håber, at det fortsætter med at bevæge sig modsat som det har gjort.

Kontrakvideringer, erhvervelser og arbitrage i Maker og Compound

Så meget som de omdefinerede markeder giver store muligheder for debitorer til at realisere en vis USD-værdi, er det et dobbeltkantet marked, da en ”persons gæld er en andens aktiv”.

CDP-indehavere skal være opmærksomme på risikoen for, at de automatisk afvikles af selve platformen (Dharma, Maker, Compound), når deres kontrakt går under det anbefalede minimum 150% sikkerhedsforhold, og også at deres kontrakter overvåges af andre brugere, der søger muligheder at overtage din kontrakt og aktiver med en rabat, svarende til hus-afskærmningsauktioner.

For at opretholde markedsstabilitet leverer Maker-systemet flere arbitrage-mekanismer til at holde markedet i balance. Den ene er at tilskynde brugerne til at overtage risikable (under 150% sikkerhedsstillelse) kontrakter med 3% rabat på de underliggende aktiver, kendt i koden som en Bite-operation.

Et hurtigt overblik over kontrakter med høj gæld, høj sikkerhed og dem, der for nylig blev likvideret eller bidt på MakerScan. Disse kontrakter i kategorien Risici har et ETH til DAI-forhold under 150%.

Selvom overvågning og udførelse af sårbare kontrakter kan udføres af eksterne agenter manuelt, kan brugerne oprette automatiserede bots kendt som Keepers udviklet i Python (Pymaker), der overtager kontrakter, arbitrage aktiverne på en decentral børs eller fungere som en market maker på flere udvekslinger blandt andre funktioner.

En anden stabilitetsmekanisme er det stabilitetsgebyr, der påløber 0,5% om året på alle eksisterende gældskontrakter, som det er pålyst i DAI, men kun kan betales i MKR.

På MakerScan kan kontraktjægere se de udestående risikable kontrakter og de seneste "bid", som er den funktion, der bruges, når en tredjepart likviderer en risikabel kontrakt, som også kan ses på en anden MakerDai Explorer, hvor handlende også kan udføre tvangsauktioner.

Metrics for alle CDP'er, der kan filtreres for kun at vise dem lukkede, åbne, usikre i fanerne. Brugere kan klikke på handlingerne helt til højre. Kilde: MakerDai Explorer

Der er syv handlinger / funktioner, der kan udføres på Maker-kontrakter:

  • Lås = sikkerhedsstillelse WETH
  • Gratis = træk sikkerhedsstillelse WETH
  • Tegn = træk DAI ud
  • Slet = afbetale DAI-gæld
  • Luk = luk din kontrakt
  • Giv = send CDP til en anden adresse
  • Bite = luk en andens underkollateraliserede kontrakt.

Brugere kan enten kalde et "bid" på en risikabel kontrakt, der giver dem ret til at købe aktiverne med en rabat på 3%, eller alternativt kan enhver købe sikkerheden på auktion, hvis CDP automatisk afvikles af platformen. Maker-platformen bestemmer automatiske likvidationer ved at sammenligne likvidationsgraden med CDP's nuværende sikkerhedsforhold. I henhold til Maker-whitepaper "Hver CDP-type har sin egen unikke likvidationsgrad, der kontrolleres af MKR-vælgere og etableres på baggrund af risikoprofilen for det særlige sikkerhedsaktiver af den CDP-type."

Frekvensen for udførelse af bid er accelereret siden december 2018, størrelsen på kontrakterne har været relativt lille vurderet ud fra størrelsen på cirklerne. Kilde: MKRtools

Satsen for "bid" er blevet accelereret i de seneste måneder sammen med den faldende pris på ETH, skønt størrelsen på disse kontrakter har været mindre end i de tidlige stadier, hvor ETHs priser var højere. Indtil videre denne uge er der blevet likvideret ~ 10.000 $ i CDP-sikkerhed. Den stigende hyppighed af bid antyder, at shopping efter "afskærmninger" er en strategi, der vokser i popularitet under dette bjørnemarked.

Der er en lignende arbitrage-mulighed for nødlidende kontrakter på Compound Finance. Compound Finance er en udlånsplatform, der giver brugerne mulighed for at låne fem forskellige kryptoaktiver til forskellige satser, som kan sikkerhedsstilles med ikke kun WETH men BAT, DAI, REP eller ZRX.

De årlige lånerenter for aktiver på Compound Finance.

For eksempel kan en bruger oprette DAI med en CDP og låne den DAI ud i en sammensat kontrakt til ~ 2,4%.

I lighed med Maker CDP'er har sammensatte kontrakter en minimumssikkerhedsgrad på 150%. De sammensatte kontrakter, der er i fare for at komme inden for 150% -forholdet, kan ses gennem et Compound Liquidator-instrumentbræt og giver brugerne mulighed for at erhverve aktiver ved Compounds 5% -afviklingsrabat, som derefter kan sælges via en decentral børs eller holde dem.

Dette Compound Liquidator-instrumentbræt giver brugerne mulighed for at overtage kontrakter eller fylde dem op

I modsætning til Maker-kontrakter, der i øjeblikket kun har et sikkerhedsstillet aktiv (WETH), kan sammensatte kontrakter bestå af et af fem forskellige aktiver, WETH, DAI, BAT, ZRX eller REP. Brugere har mulighed for enten at afvikle aktiverne med en rabat på 5% eller at fylde aktivet på låntagers vegne for at returnere deres kontos sikkerhedsgrad tilbage til minimum 150%.

Curious Giraffe-instrumentbrættet til sammensætning viser, at langt de fleste lån er i DAI.

Det samlede lånebeløb på Compound er over $ 2,6 mio. På tværs af alle aktiver ifølge det officielle websted.

DEX gearet handel: Dharma og dXdY

Nye platforme til decentral udlån og gearing af ether- og ERC20-tokens (og nu Bitcoin med lanceringen af ​​WBTC) giver brugerne mulighed for at oprette marginkontrakter til brug på decentraliserede børser eller direkte integrere med deres DEX efter eget valg. Manglende evne til at udnytte handler har været en af ​​de store ulemper ved decentraliseret udveksling.

Dharma-protokollen er en decentral udlån / låne-Dapp bygget oven på Augur, der fungerer på gældsmarkedet svarende til, hvordan 0x-protokollen letter decentral udveksling - det letter gældsudstedelse og videregiver gældskontrakter til potentielle kreditorer og Dharma-gældsordrer er analoge med 0x's Broadcast Order Messages.

De fleste af de lån, der stammer fra Dharma, er til gearet handel. I lang tid vil en bruger lægge en procentdel af de tokens, de ejer, i den decentraliserede til en margenrate, der er aftalt af forsikringsselskaberne, som godkender og attesterer betingelserne og kreditværdigheden (eller standardrisikoen) for en låntager. Brugere kan også udstede gæld eller crowdfund ved at udstede gæld, ikke i modsætning til en ICO.

dYdX er en platform dedikeret til marginhandel og skabelse af decentraliserede finansielle derivater, så brugerne kan købe, sælge eller oprette optioner på kryptoaktiver gennem decentraliserede børser, hvor der i øjeblikket ikke er nogen. Den bruger også en hybridhandelsmetode, der er pioner for 0x-protokollen.

Konklusion

Med fremkomsten af ​​alle ovennævnte teknologier ser det ud til, at fundamentet er lagt til en ny brugssag for Ethereum, og i mindre grad kunne bitcoin også vinde dette decentrale kreditmarked med WBTC.

Konceptet med at udnytte krypto på bjørnemarkedet er en god 'modcyklisk handel' på et tidspunkt, hvor bestandene, huse og alle andre aktiver til enhver tid er høje, afhænger af den næste kryptokulcyklus, der starter, når den bredere økonomi er på vej mod recession, hvilket er et meget sandsynligt scenario. Men i betragtning af kryptomarkedets tidligere 4 historiske bommer og buster siden 2010 er der sket helt uafhængigt af de længste forretnings- og aktivtyrcyklusser i historien antyder, at dette er en mulighed, der er værd at huske på.

På trods af nettet med dashboards og platforme er det nemt og hurtigt at oprette kontrakter i betragtning af antallet af involverede valutakonverteringer og værd at spille med i små beløb for at få en idé om, hvad der kan være fremtiden for peer-to-peer-finansiering autonome af banker eller centralbanker 'rentesatser.

Følg @AndrewBNC